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            股票指數投資之三:指數增

            財富通數據中心 / 2021-10-14
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            **指數投資之三:指數增強**
            我們研究指數投資的目的無非就是為了長期能夠追上甚至跑贏指數。之前提到的定投策略,以犧牲資金效率為代價,換取相對低的建倉成本,最終跟上指數收益。而趨勢跟蹤則是根據技術指標捕捉指數上漲的趨勢,規避下跌趨勢,以求獲得超越指數的收益。指數投資其實還有第三種思路:以指數收益作為基準,通過其他技術手段進行增強。

            **指增邏輯之一:精選個股**
            持有指數的基礎上,通過一些篩選標準超配個股,以達到超越指數的目的。一個典型的例子就是易方達上證50增強A,這只基金通過超配上證50指數中的消費醫藥,減配大金融達到增強的目的,下面來看看它相對于指數的收益(數據來自理杏仁):

            2021:指增收益 = -10.73%,指數收益 = -9.56%
            2020:指增收益 = 43.82%,指數收益 = 18.85%
            2019:指增收益 = 51.11%,指數收益 = 33.58%
            2018:指增收益 = -16.67%,指數收益 = -19.83%
            2017:指增收益 = 41.29%,指數收益 = 25.08%
            2016:指增收益 = -0.76%,指數收益 = -5.53%
            2015:指增收益 = 3.81%,指數收益 = -6.23%
            2014:指增收益 = 60.94%,指數收益 = 63.93%

            可以看到這只指增基金只有在今年和14年略微跑輸指數,20,19,17都是大幅跑贏指數。其背后邏輯也很簡單,或者我們直接理解為它是一只以上證50為股票池的消費醫藥行業基金。這種指數增強的邏輯我們普通投資者完全可以自己做,每次指數更新成分股操作一次,可以說是超低頻率了,平時該干啥干啥完全不影響生活。

            根據動量選股也是一個不錯的思路。我自己在果仁做過一個有意思的回測,從食品飲料行業中選10只流通市值最大的股票,每三個月根據同樣的規則調倉,自2014年來收益高達1035%,可以說秒殺主動基。然后有意思的事情出現了,隨著我減少持倉的股票數量,收益一路走高,5只時收益為1277%,1只時為2008%,是的,這一只就是茅臺。當然隨著持倉數量減少,波動也會加大,能不能拿住是個問題。

            綜上所述,我認為有能力的投資者不要直接投資指數,越寬的指數里面垃圾越多,指數的收益就被這些垃圾拖累了。我們應該借鑒指數的思路,利用市場作為優勝劣汰的篩選器,以看好的指數為股票池,構建出自己的指數,哪怕沒有超額,省下點管理費也是好的。

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